达利欧警告美债风险：危机或在三年内显现

桥水基金创始人瑞·达利欧近日表示，美国财政面临拐点，财政部本周采取的国债回购操作在他看来可能预示着更大的问题正在酝酿。他提醒投资者调整配置，防范债务风险上升——例如增持黄金、减持债券，并考虑加密资产的防御性角色。

达利欧在一篇题为“国家如何走向破产：当下变局背后的内在逻辑”的文章中指出，美国政府债务已处于危险区。如果不及时处置，债务累积将不得不通过付出巨大的经济代价来化解。本周美国公共债务规模突破40万亿美元大关，推动长期国债收益率攀升，30年期收益率达到自2007年以来的新高。他指出，联邦债务在不到十年内翻倍，其中约三分之一来源于应对新冠疫情时期的大规模举债，其余则来自历届政府的财政取向和长期的收支失衡。

对于政府有关改善赤字的说法，达利欧持怀疑态度。他指出，许多政府支出属于法定刚性支出或被视为必要开支，实际可削减空间有限。按他比喻，如果把美国政府当作一家公司，目前偿还债务本息的负担约为11万亿美元，相当于其年财政收入的大约两倍。最新数据还显示，财政赤字占GDP比重已超过6%，今年单是利息支出就达1.2万亿美元。达利欧警告，债务偿付压力未来只会加重。 球友会

关于缓解路径，达利欧提出一套三步走的组合策略，目标是将财政赤字压降至占GDP约3%的水平：一是削减支出；二是提高税收；三是将利率降下来。他强调，这三项必须同步推进，避免单靠某一项手段用力过猛，否则调整过程中会带来剧烈的经济创伤。他并警告，不能寄希望于人为压低利率来解决问题——若由美联储强行压低利率，后果可能非常糟糕。达利欧建议在经济尚健康时采取行动，一旦陷入衰退，政府反而需扩大支出，难以实施紧缩。

至于债务危机何时爆发，达利欧认为这受军事冲突、政治变动等多种因素影响。他估计，在保持现有政策路径下，危机最早可能在一年后显现，最晚不会超过五年；他个人判断大概率在三年左右，存在约两年的误差区间。

为应对潜在风险，达利欧建议投资者降低对债券等债务类资产的配置，投资组合中可考虑配置约10%–15%的黄金，同时比特币等加密货币在极端情况下可能表现相对较好。此言论发布之时，全球金融市场正经历一轮剧烈波动：长期美债收益率上行压制股市，标普500结束了连续三周的上涨，避险需求也将黄金推升至数月高点。 球友会